German and Dutch Elections, and FOMC, BOE, and BOJ Meetings

# สำนักถ้วยจบ #
German and Dutch Elections, and FOMC, BOE, and BOJ Meetings

🟢 สัปดาห์นี้เป็นหนึ่งในสัปดาห์ที่มีการจัดกิจกรรมมากที่สุดในไตรมาสแรก มีการเลือกตั้งและการประชุมของธนาคารกลางนอกเหนือจากชุดข้อมูลความถี่สูงซึ่งรวมถึงการสำรวจครั้งแรกในเดือนมีนาคม (ฟิลาเดลเฟียเฟดและ ZEW)

🔺 การประชุมของธนาคารกลาง (FOMC, BOE และ BOJ) จะได้รับความสนใจมากที่สุด แต่การเลือกตั้งจะมาก่อนตามลำดับเวลา สองรัฐของเยอรมัน (ไรน์แลนด์ – พาลาทิเนตและบาเดน – เวิร์ทเทมแบร์ก) จะจัดขึ้นในวันที่ 14 มีนาคมรัฐเหล่านี้มีความสำคัญต่อนักผจญดอยธุรกิจระดับโลกเนื่องจากสิ่งที่พวกเขาอาจกล่าวถึงสำหรับการเลือกตั้งระดับชาติในช่วงปลายเดือนกันยายน ปัจจุบันไรน์แลนด์ – พาลาทิเนตเป็นรัฐบาลกลางซ้ายโดยพรรคโซเชียลเดโมแครตพรรคเดโมแครตเสรีและกรีน บาเดน – เวิร์ทเทมแบร์กเป็นรัฐเดียวที่กรีนส์เป็นผู้นำ แต่พวกเขาอยู่ในแนวร่วมกับพรรคเดโมแครตคริสเตียน

🟩 การเลือกตั้งของเนเธอร์แลนด์จะจัดขึ้นในวันที่ 17 มีนาคมในขณะที่ระบบสองพรรคมีผู้วิพากษ์วิจารณ์ แต่การเมืองของเนเธอร์แลนด์ก็กระจัดกระจายจนหลังการเลือกตั้งทั่วไปครั้งล่าสุดในปี 2560 ต้องใช้เวลา 225 วันในการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ มีพรรคการเมืองที่จดทะเบียนแล้วเกือบ 90 พรรคและมากกว่าหนึ่งโหลมีที่นั่งในสภาล่าง (สภาผู้แทนราษฎร) สำหรับนักผจญดอยธุรกิจระหว่างประเทศการเลือกตั้งอาจเป็นการทดสอบการสนับสนุนสำหรับการต่อต้านการย้ายถิ่นฐานที่เป็นชาตินิยมข้อความประชานิยมของพรรคประชาชนเพื่อเสรีภาพซึ่งเป็นพรรคที่ใหญ่เป็นอันดับสองของประเทศ

🟥 แม้ว่านโยบายการเงินจะหมดลงอย่างที่กล่าวอ้าง แต่การประชุมของธนาคารกลางในสัปดาห์นี้ก็เป็นเวทีกลาง การประชุม FOMC จะสิ้นสุดในวันที่ 17 มีนาคมตามด้วยการแถลงข่าวตามธรรมเนียมในขณะนี้ มีความเป็นไปได้ที่จะแยกแยะนโยบายการเงินที่เหมาะสมออกจากหน้าที่การกำกับดูแลเฟดอาจเลือกที่จะจัดการกับการหมดอายุของการยกเว้นการถือครองคลังและเงินสำรองส่วนเกินในวันที่ 31 มีนาคมจากการคำนวณอัตราส่วนเลเวอเรจเสริมแยกต่างหากจากการประชุม การยกเว้นดังกล่าวช่วยให้งบดุลของธนาคารมีมูลค่าสูงกว่าที่อื่นประมาณ 600 พันล้านดอลลาร์ตามประมาณการ ด้วยการขาดดุลของรัฐบาลและการซื้อสินทรัพย์จำนวนมาก ($ 120 พันล้านต่อเดือน)

😍 ท่าทีของเฟดเกี่ยวกับนโยบายการเงินที่เหมาะสมได้รับการระบุไว้เป็นอย่างดีและมีแนวโน้มว่าคำสั่งดังกล่าวจะได้รับการอนุมัติเป็นเอกฉันท์ เศรษฐกิจยังห่างไกลจากเป้าหมายของเฟด มีการสูญเสียงานประมาณ 9.5 ล้านคนในช่วงที่เกิดโรคระบาดและมีผู้ยื่นคำร้องขอขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์มากกว่าช่วงวิกฤตการเงินครั้งใหญ่ การตั้งค่าปัจจุบันที่เฟดส่งมานั้นเหมาะสมและรวมถึงการขยายงบดุลด้วย การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนส่วนใหญ่เป็นการสะท้อนถึงการมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับอนาคตและแรงกดดันด้านราคาที่เกิดขึ้นน่าจะเป็นการชั่วคราว

💲 ธนาคารแห่งอังกฤษประชุมกันในวันที่ 18 มีนาคมซึ่งเป็นวันถัดจากการประชุม FOMC สรุป อดีตผู้ว่าการ BOE King ได้รับการโหวตให้เป็นสมาชิกอย่างน้อยสองสามครั้ง แต่ดูเหมือนชัดเจนว่าผู้ว่าการคนปัจจุบันพูดถึงคนส่วนใหญ่เมื่อเขาเน้นย้ำถึงความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่ตกต่ำและเศรษฐกิจที่ซบเซาอย่างมาก โครงการนี้อาจซ่อนการว่างงานไว้ซึ่งอาจเห็นได้ชัดมากขึ้นในภายหลัง

🔷 ในช่วงต้นปีตลาดระยะสั้นมีการกำหนดราคาในอัตราติดลบ นี่เป็นเรื่องจริงของสัญญาเดือนธันวาคม 2022 จนถึงเดือนมกราคม ตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์อัตรานี้เป็นบวกและเพิ่มขึ้นเป็น 40 bp ภายในสิ้นเดือนที่แล้วและตอนนี้อยู่ใกล้ 35 bp บางทีผู้เข้าร่วมบางคนอาจได้รับแรงบันดาลใจจากความคิดเห็นจาก Haldane หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารกลาง ดูเหมือนว่าเขาจะไม่ได้ร้องเพลงจากหนังสือเพลงเดียวกันกับสมาชิกคนอื่น ๆ ของคณะกรรมการนโยบายการเงินและได้แนะนำว่าธนาคารกลางอาจพอใจกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่กำลังจะเกิดขึ้น แม้หลังจากความพยายามของ Bailey ในการตอบโต้ความคาดหวังดังกล่าวสัญญาก็ยังคงบ่งบอกถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า

🔴 การประชุมของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะสรุปในวันที่ 19 มีนาคมโดยจะเสร็จสิ้นการทบทวนอย่างเป็นทางการเกี่ยวกับองค์ประกอบของนโยบายการเงิน 3 ประการ ได้แก่ การซื้อสินทรัพย์อัตราติดลบและการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทน แม้ว่า BOJ จะไม่ถอยห่างจากอัตราติดลบ แต่ก็มีการคาดเดาเกี่ยวกับคันโยกอีกสองตัว หลังจากซื้อหุ้น ETF มานานกว่าทศวรรษ BOJ กำลังทำกำไรมากกว่า $ 100 พันล้านและเป็นเจ้าของหุ้นประมาณ 7% ในส่วนแรกของตลาดหลักทรัพย์โตเกียว BOJ จำกัด ตัวเองไว้ที่ 6 ล้านล้านเยนต่อปี (~ 56 พันล้านดอลลาร์) แต่ในช่วงความโกลาหลของปีที่แล้วเพิ่มขึ้น (ชั่วคราว) เป็น 12 ล้านล้านเยน

🟢 ด้วยเกณฑ์มาตรฐานหลักของญี่ปุ่นทั้งสองตัวคือ Nikkei และ Topix ซึ่งซื้อขายใกล้ระดับที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1990 BOJ มีแนวโน้มที่จะทบทวนกลยุทธ์การซื้อหุ้นใหม่ ผู้สังเกตการณ์ในตลาดบางรายแนะนำว่าเจ้าหน้าที่อาจเปลี่ยนยุทธวิธีไปแล้ว BOJ สามารถกำจัดเป้าหมายประจำปีที่จะรักษาความสามารถในการแทรกแซงตลาดที่ไม่เป็นระเบียบ

🔺 โดยสรุปของธนาคารกลาง G7 สามแห่งที่พบกันในสัปดาห์หน้าธนาคารกลางญี่ปุ่นมีแนวโน้มที่จะปรับนโยบายมากที่สุด FED และ BoE ไม่น่าจะใช้มาตรการใหม่ ๆ หรือปรับเปลี่ยนแนวทางไปข้างหน้าและนั่นเป็นข้อความสำคัญ ในขณะที่รัฐบาลของทั้งสองประเทศกำลังกระตุ้นการกระตุ้นทางการคลัง แต่นายธนาคารกลางคาดว่าการขยายตัวของเงินเฟ้อจะเกิดขึ้นเพียงเล็กน้อยและชั่วคราว ข้อมูลเศรษฐกิจที่มีความถี่สูงก่อให้เกิดความเสี่ยงในหัวข้อข่าว แต่ไม่น่าจะเปลี่ยนมุมมองพื้นฐานที่ว่าการกระตุ้นเศรษฐกิจจำนวนมากที่สหรัฐฯจัดหาให้จะสร้างผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน แพคเกจการคลังที่หกของอเมริกาในช่วงการระบาดใหญ่กว่า GDP ของทั้งหมด แต่เป็นเศรษฐกิจขนาดใหญ่ 9 แห่งรองจากสหรัฐฯ ธนาคารกลางสหรัฐไม่แสดงเจตนาที่จะเบี่ยงเบนจากโครงการซื้อสินทรัพย์ระยะยาวที่มีอัตรา 1.44 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี

🟩 ความแตกต่างสูงสุดน่าจะเป็นไตรมาสนี้หรือถัดไป ในช่วงกลางปีการเปิดตัววัคซีนมีแนวโน้มที่จะเร่งตัวขึ้นในยุโรปและญี่ปุ่น คาดว่ากองทุนฟื้นฟูสหภาพยุโรปจะเริ่มแจกจ่าย เอฟเฟกต์พื้นฐานที่หนุนการปรากฏตัวของแรงกดดันด้านราคาของสหรัฐในช่วงเดือนมีนาคมถึงเดือนพฤษภาคมได้รับการเคารพในเดือนมิถุนายนกรกฎาคมและสิงหาคมเมื่ออัตราการพาดหัวข่าวเพิ่มขึ้น 0.4% -0.5% ในแต่ละเดือน

🟥 การระงับเพดานหนี้ของสหรัฐฯจะสิ้นสุดลงในเดือนกรกฎาคมแม้ว่า ป้าเยน รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเช่นเดียวกับรุ่นก่อน ๆ ของเธอสามารถซื้อได้ไม่กี่เดือนผ่านเทคนิคการจัดการเงินสดที่ชาญฉลาด ก่อนหน้านั้นกระทรวงการคลังสหรัฐจะลดยอดเงินสดลงซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นต่ำกว่าศูนย์ การขยายการชดเชยการว่างงานของรัฐบาลกลางล่าสุดจะขยายไปถึงต้นเดือนกันยายนและจะเริ่มต้นการเปลี่ยนแปลงเกี่ยวกับหน้าผาทางการเงิน ประเด็นก็คือนี่ไม่ใช่เวลาสำหรับการคาดการณ์เชิงเส้นสำหรับอัตราเงินเฟ้อหรือความแตกต่างที่กว้างขึ้นในความโปรดปรานของสหรัฐฯ การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้จะทำให้การขาดดุลบัญชีเดินสะพัดหาวและกระตุ้นให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับการขาดดุลคู่แฝด เมื่อความสนใจเปลี่ยนจากร่างกฎหมายกระตุ้นเศรษฐกิจไปสู่โครงสร้างพื้นฐานความรู้สึกของอเมริกาที่ไร้ขอบเขตอาจสร้างความตื่นเต้นและสร้างความหวาดกลัวให้กับนักผจญดอย